A companhia apresentou desempenho operacional inferior às projeções do JPMorgan e às expectativas consolidadas do mercado, conforme apurado pelo consenso Bloomberg
15/05/2025
As ações da Gol (GOLL4) chegaram a apresentar expressiva valorização nesta quinta-feira (15), superando os 10% no intraday, impulsionadas pela divulgação do lucro líquido de R$ 1,376 bilhão no primeiro trimestre de 2025 (1T25). No entanto, ao longo da sessão, os papéis perderam força e encerraram o pregão com alta moderada de 2,15%, cotados a R$ 0,95.
A Gol apresentou resultados operacionais aquém das projeções do JPMorgan e do consenso Bloomberg, reflexo, em grande parte, dos custos extraordinários relacionados ao processo de recuperação judicial conduzido sob o Capítulo 11 da legislação norte-americana.
O lucro operacional (EBIT) reportado pela companhia totalizou R$ 536 milhões, ficando abaixo das projeções do JPMorgan, de R$ 845 milhões, e do consenso de mercado, que estimava R$ 985 milhões. Já o EBITDA alcançou R$ 1,236 bilhão, também aquém das expectativas, que apontavam para R$ 1,412 bilhão, segundo o JPMorgan, e R$ 1,601 bilhão conforme o consenso Bloomberg.
Ao se desconsiderarem os custos e despesas extraordinários associados ao processo de recuperação judicial sob o Capítulo 11, o EBITDA ajustado da Gol teria alcançado R$ 1,538 bilhão no primeiro trimestre de 2025, o que representa um crescimento de 24% em relação ao mesmo período do ano anterior.
O JPMorgan ressalta que a companhia já havia divulgado prévias dos resultados do 1T25 no início de maio, juntamente com seu plano estratégico de cinco anos. Na avaliação do banco, a perspectiva de encerramento do processo do Chapter 11 — previsto para ocorrer em junho — e a potencial diluição acionária estimada em R$ 2,55 bilhões constituem os principais direcionadores de curto prazo para o desempenho dos papéis.
O JPMorgan reiterou sua recomendação underweight (exposição abaixo da média do mercado, equivalente à indicação de venda) para os papéis da GOLL4. Segundo o banco, as ações estão sendo negociadas a 6,7 vezes o múltiplo EV/EBITDA projetado para 2025 — patamar superior ao dos concorrentes latino-americanos, cuja média é de 4,3 vezes.
A Gol reportou um EBITDA recorrente de R$ 1,5 bilhão no primeiro trimestre de 2025, resultado em linha com as estimativas do BTG Pactual (BBI), porém 4% abaixo do consenso de mercado. Além disso, foi confirmada a diluição do patrimônio líquido, conforme antecipado anteriormente.
O BTG Pactual, por sua vez, manteve recomendação de venda para o papel, com preço-alvo estabelecido em R$ 0,50.